建筑行業(yè)是目前zui為關(guān)注的問(wèn)題，房屋的質(zhì)量關(guān)系到人們的居“住”問(wèn)題。行業(yè)透明化避免了消費(fèi)者的胡亂猜忌。

 地產(chǎn)鏈相關(guān)子行業(yè)增速下降較快,基建板塊受影響較小

    今年固定資產(chǎn)投資增速下行的主要原因來(lái)自于房地產(chǎn)。因此,從細(xì)分行業(yè)可以看出,與地產(chǎn)鏈有關(guān)的園林、裝飾、環(huán)保建材如玻纖胎瀝青瓦、防水卷材等和智能工程行業(yè)增速下降較多,而與基建相關(guān)的水利工程、化學(xué)工程和傳統(tǒng)路橋行業(yè)增速下降較小。對(duì)外工程受益于國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略,行業(yè)景氣回暖,訂單執(zhí)行不斷加速。
 

玻纖瓦建筑案例圖

    傳統(tǒng)路橋在內(nèi)的部分子行業(yè)毛利率有一定提升

    我國(guó)大建筑公司估值在14年上半年已達(dá)0.6倍PB左右,達(dá)到外國(guó)大建筑公司的zui低水平,盈利能力自低谷開(kāi)始不斷提升。大建筑公司可能正在經(jīng)歷與外國(guó)建筑公司類似的盈利能力逐步回升的過(guò)程。

    大部分行業(yè)費(fèi)用控制效果明顯

    14年上半年建筑行業(yè)的費(fèi)用控制效果明顯。費(fèi)用率下降的主要原因來(lái)自于管理費(fèi)用率的下降,大部分公司管理費(fèi)用中職工薪酬和辦公差旅費(fèi)本期基本沒(méi)有增長(zhǎng),有的甚至下降。這些公司基本為國(guó)有企業(yè),管理費(fèi)用率的下降體現(xiàn)了中央節(jié)儉之風(fēng)的貫徹與執(zhí)行。

    投資建議

    大型建筑公司盈利能力正在逐漸改善,受益于仍處高位的基礎(chǔ)建設(shè)投資,收入增速也有保障;裝飾子行業(yè)基本為完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè),龍頭上市公司有著顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在大行業(yè)中有著較大的騰挪余地,幾個(gè)公司積極“觸網(wǎng)”就是實(shí)例;園林行業(yè)正在積極探索新的模式保障回款,有助于減輕市場(chǎng)對(duì)于園林企業(yè)墊資問(wèn)題的擔(dān)憂;由于走出去戰(zhàn)略,對(duì)外工程下半年行業(yè)景氣度較高;鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)將迎來(lái)住宅鋼結(jié)構(gòu)政策的實(shí)質(zhì)推動(dòng);智能建筑行業(yè)處于行業(yè)并購(gòu)的歷史機(jī)遇期,上市公司自然盡享資金優(yōu)勢(shì),看好該行業(yè)的一個(gè)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。因此給與建筑工程行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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