水泥行業(yè)基本面動態(tài)。上周全國水泥市場價格環(huán)比小幅提升0.38%。價格上漲區(qū)域有上海、杭州、南昌和南通等,幅度10-20元/噸;價格下跌區(qū)域主要是重慶東北部,跟隨主城區(qū)回落10-30元/噸。9月中上旬,淡季影響因素逐漸消退、下游需求緩慢恢復,預計后續(xù)價格上漲區(qū)域?qū)⒗^續(xù)擴散,但由于下游需求短期難以完全趨旺,水泥價格大幅上漲的動力不足,將會保持小幅震蕩上行為主。

 

  水泥行業(yè)投資邏輯。受地產(chǎn)投資及基建投資增速下滑拖累,1-8月全國水泥累計產(chǎn)量同比僅增長3.5%,增速較1-7月繼續(xù)回落0.7pct,創(chuàng)2009年以來新低。由于地產(chǎn)主導的“庫茲涅茨”周期開始下行,我們預計未來5年水泥行業(yè)需求增速將較前10年明顯回落,“0-5%”的年均增速將成為水泥行業(yè)“新常態(tài)”;供給端,持續(xù)不斷的微刺激政策使得行業(yè)始終處于微利狀態(tài),過剩產(chǎn)能退出遲緩,加之地方政府投資沖動不斷,違規(guī)新增產(chǎn)能屢禁不止。因此從中長周期角度來看,我們預計未來至少2-3年行業(yè)均將處于緩慢的產(chǎn)能去化階段,水泥股趨勢性行情難現(xiàn)。

 

　　短周期角度來看,目前行業(yè)處于淡旺季切換階段,全年zui大旺季漸臨,華東等地水泥價格企穩(wěn)回升,但由于地產(chǎn)投資形勢與去年同期不可同日而語,四季度水泥價格難以出現(xiàn)類似去年同期的大幅上漲;宏觀政策方面,8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅跳水,后續(xù)定向?qū)捤烧哂型永m(xù),但李總理達沃斯講話再度削弱“強刺激”預期。水泥價格旺季回升加上定向?qū)捤烧哐永m(xù),我們預計后續(xù)水泥板塊整體行情將較為平淡,維持水泥股增持觀點,建議可適當關注海螺水泥(成本優(yōu)勢顯著,行業(yè)景氣下行周期有望持續(xù)擴大市場份額;受益于滬港通啟動帶來的A-H價差收斂)。

 

　　玻璃行業(yè)基本面動態(tài)。上周全國伏法玻璃均價為1234元/噸,環(huán)比前一周顯著上升20元/噸,漲幅1.67%。上周下游需求穩(wěn)中有升,因行業(yè)進入旺季,各地對于原片采購量有所上升,拉動價格回升。全國浮法玻璃庫存量達到3169萬重量箱(158萬噸),環(huán)比下降0.8%。

 

　　玻璃行業(yè)投資邏輯。近期隨旺季來臨,在需求回升帶動下,玻璃價格企穩(wěn)回升,但由于玻璃需求80%來自于房地產(chǎn)領域,地產(chǎn)投資趨勢性下行將持續(xù)拖累行業(yè)需求增長,加之供給端在建產(chǎn)能及已建成等待點火投產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模較大,玻璃行業(yè)去產(chǎn)能任重道遠。我們認為行業(yè)趨勢性行情仍需等待,維持玻璃行業(yè)“中性”評級。

 

文章來源：http://sc.stock.cnfol.com/gppdgdzx/20140920/19030996.shtml